2007年3月19日，周一，距离newc破產还有14天。
    库比蒂诺高中的经济学课堂，气氛有些微妙。
    布朗先生站在讲台前，没有立刻开始讲课，而是拿起一支粉笔，在黑板上写下一行字：
    “资產价格与市场信心....以美国房地產市场为例。”
    他转过身，脸上带著一种教师特有的、试图启发思考的表情。
    “同学们，周末有没有人关注新闻？或者，有没有人和家人討论过买房的事？”他笑著问。
    教室里响起一阵轻微的骚动。几个学生举手，包括李维。
    “很好。”布朗先生点头，“李维，你来说说。”
    李维站起来，有点紧张地推了推眼镜：“我爸妈...他们去年在圣何塞买了套投资房。他们说，硅谷房价涨得很快，而且租金可以覆盖月供，还有正现金流。”
    “很好的例子。”布朗先生示意他坐下。
    “这就是典型的良性循环，房价上涨带来財富效应，吸引更多投资。投资增加需求，进一步推高房价。而健康的就业市场和人口流入，提供了基本面的支撑。”
    他走到黑板前，画了一个简单的循环图。
    就业增长，人口流入，住房需求上升，房价上涨，財富效应，更多投资。
    “所以，”布朗先生总结道：“从宏观角度看，美国房地產，尤其是硅谷这样的创新中心，其上涨是有坚实基础的。短期內或许有波动，但长期趋势向上。”
    他说得流畅而自信，像是在陈述一个物理学定律。
    陆辰坐在座位上，面无表情。
    布朗老师画的循环图没有错，但那是一个理想模型。
    它没有包含几个关键变量：过度宽鬆的信贷標准，欺诈性贷款文件，居民债务槓桿率飆升，以及隱藏在mbs和cdo里的系统性风险。
    这个模型，就像一张画在纸上的笑脸，贴在即將决堤的大坝上。
    “陆辰。”布朗先生忽然点他的名，“你是新同学，而且我看你似乎有不同的想法？可以分享一下吗？”
    教室里所有的目光都聚焦过来。
    陆辰缓缓站起身。他不想在课堂上爭论，那没有意义。但他也无法点头附和那些在他看来已是墓志铭的论调。
    “我认为..”他选择措辞：“任何资產价格的上涨，如果严重偏离收入增长和租金回报率，都可能存在泡沫。而泡沫的破裂，往往始於信贷的收紧或坏帐的暴露。”
    他说得很克制，没有提及newc，没有提及次贷。
    布朗先生挑了挑眉，显然对这个偏离主流的观点感兴趣，但並未深究。
    “很好的风险意识。確实，任何投资都要考虑安全边际。请坐。”
    课堂继续。布朗先生开始讲解gdp的计算公式，但陆辰能感觉到，有几个学生回头看了他一眼，眼神里有好奇，也有不解。
    课间，李维和陈凯围过来。
    “你刚才说的...挺大胆的。”陈凯压低声音，“布朗老师自己好像就在买房。我周末去超市，看见他和一个房產经纪在咖啡区算东西。”
    李维则说：“我爸妈昨晚吃饭时还在说，他们那套投资房的估价又涨了。他们想用增值部分做现金再融资，贷出笔钱，再付一套小公寓的首付。说这叫用银行的钱赚钱。”
    陆辰听著，心里那根弦越绷越紧。
    槓桿叠加槓桿。
    债务垒高债务。
    这正是泡沫末期最疯狂的徵兆。
    当所有人都以为房价永远涨，借贷就是免费的財富时，崩塌就不远了。
    “你爸妈的贷款是固定利率吗？”陆辰问李维。
    “好像前两年是固定的，很低。后面会浮动。”李维不太確定，“经纪人说没事，因为房价涨得比利率快，到时候可以转贷或者卖掉。”
    陆辰没再说什么。
    他很清楚，未来当利率重置时，如果房价停滯或下跌，这些投资房会瞬间变成吞噬现金流的无底洞。
    下午放学，父亲的车来得比平时早。
    陆文涛的脸上有明显的急切。
    “快上车。”他一见陆辰就说。
    车子驶出学校，陆文涛立刻开口：“newc开盘就跌了。”
    陆辰並不意外：“多少？”
    “开盘价25.90，直接跳空低开。”陆文涛握著方向盘的手很紧，“现在..你自己看。”
    他等红灯时，把手机递给陆辰。小小的屏幕上，是交易软体的股价走势。
    newc：$25.43，跌幅-2.65%。
    跌破了26美元关口，正在向25美元滑落。
    成交量明显放大。盘口卖压沉重。
    “有什么新闻吗？”陆辰问。
    “有。”陆文涛语气凝重，“《华尔街日报》午间发了一篇报导，引用匿名內部人士的话，说newc可能无法获得足够的紧急融资来维持运营。而且报导里提到了高管交易。”
    陆辰眼神一凛：“高管交易？”
    “对。”绿灯亮起，陆文涛一边开车一边说，“报导说，过去三个月，newc的ceo和cfo通过预先安排的交易计划减持了超过价值300万美元的股票。而同时，公司的公开表態一直是前景乐观，问题可控。”
    陆辰靠回椅背，闭上眼睛。
    这就对了。
    信息差。
    散户和普通投资者还在看周末那份澄清公告，相信管理层的乐观陈述。
    最高层的人，那些能看到最核心財务数据、最清楚现金流状况的人，却在悄悄撤离。
    他们不一定都清楚公司会破產，但他们一定知道，情况远比公开说的糟糕。
    用预先安排的交易计划来减持，既能规避內幕交易指控，又能在高位套现。
    至於那些相信他们言论的散户和员工？
    只是燃料。
    “还有更讽刺的。”陆文涛补充道，“报导里提到，有数据显示，newc部分高层亲属或关联帐户，近期购入了该公司的看跌期权，虽然规模不大，但方向明確。”
    公开唱多，私下做空。
    典型的华尔街戏码。
    只是这一次，发生在了一家即將成为次贷危机第一块墓碑的公司身上。
    “爸。”陆辰睁开眼，“这说明，崩盘已经进入倒计时了。高管们可能在赌公司还能撑一阵，或者能等到政府救市。但他们减持和买看跌期权的行为本身，就是最明確的信號，他们自己都不信自己能活下来。”
    回到家，父子俩第一时间打开电脑。
    newc的股价像断了线的风箏：$25.12，跌幅-3.85%。
    已经跌破了25.20的关键支撑位。技术图形彻底走坏。
    陆辰调出他们的期权持仓。
    標的：newc看跌期权（行权价$5，4月6日到期）
    当前报价：$1.47
    持仓市值：$25872
    浮盈：+$10912
    本金1.5万，浮盈接近1.1万。收益率72.7%。
    数字冰冷而刺眼。
    陆文涛盯著屏幕，呼吸有些急促。
    这不是纸上富贵，这是真金白银的浮动盈利。
    他儿子，一个十六岁的少年，在四天前，用工程师都未必能完全理解的金融工具，押注了这一切。
    “他们....真的会破產吗？”他再次问出这个问题，但语气已经不同。
    之前是怀疑，现在是寻求確认。
    “会。”陆辰斩钉截铁：“而且很快。现在每跌一美元，市场对它的信心就崩塌一分。融资渠道会迅速枯竭。它撑不到四月。”
    他调出日历。今天是3月19日。距离4月2日，还有14天。
    “接下来两周，任何负面新闻都可能成为压垮它的最后一根稻草。”陆辰说：“而我们，只需要持有，等待。”
    电话响了。
    是母亲从魔都打来的。
    陆文涛接起，按了免提。
    “文涛！”母亲的声音兴奋依旧，“合同签了！比掛牌价高6%！全款！过户手续下周就走！我机票订了，4月3號到旧金山！”
    4月3號。newc申请破產保护的第二天。
    陆辰和父亲对视一眼，都看到了对方眼里的复杂。
    “美玲，你听我说...”陆文涛试图做最后的努力，“这边房价可能真的到顶了，我们是不是再等等..”
    “等什么？我钱都要到手了！你知道现在多少人想换美元出来吗？机会难得！”母亲语速很快，“你们赶紧看房子！要学区好的，社区安全的，最好是新房或者翻新过的！我到了就签合同！”
    “美玲.”
    “好了好了，中介又打电话来了，我先掛了。你们抓紧！”
    电话断线。
    客厅里一片寂静。只有电脑风扇的嗡鸣，和屏幕上不断跳动的，缓缓下坠的股价数字。
    newc:$24.98。
    正式跌破25美元。
    陆文涛长长地嘆了口气，揉了揉脸。
    “你妈她4月3號到。”他看向儿子，“如果到时候，贷款买了房，房价开始跌了...她会不会...”
    “会。”陆辰替他说完：“她会崩溃，会后悔，会埋怨。但那是以后的事。”
    他转过身，目光锐利：“我们现在要做的，是在她崩溃之前，赚到足够多的钱，多到能覆盖她的损失，多到能让她相信，我们走的路是对的。”
    陆文涛沉默良久，终於点了点头。
    “接下来怎么做？”
    “继续持有newc的期权。”陆辰说，“同时，开始研究countrywide的看跌期权。等newc破產消息確认，市场恐慌时，立刻入场。”
    他顿了顿，看向窗外。加州黄昏的天空，被夕阳染成一片血色。
    “爸，次贷风暴真的要来了。”
    “而我们。”陆辰的声音很低：“是这场次贷风暴的收割者。”
    屏幕上，newc的股价定格在收盘价：$24.76。
    单日跌幅-5.1%。
    一根狰狞的大阴线，刺穿了所有技术支撑。
    “倒计时，进入了最后的两周了。”